Nachricht

May 02, 2024

Private Equity intensiviert den Zusammenschluss von HVAC-Installateuren

Ein Bericht kommt zu dem Schluss, dass die Konsolidierung von Unternehmen, eine alternde Belegschaft und hohe Kosten dazu führen könnten, dass Wärmepumpen, eine Schlüsseltechnologie des Inflation Reduction Act, unerreichbar bleiben. von Lee Harris 16. Oktober 2023

Ein Bericht kommt zu dem Schluss, dass die Konsolidierung von Unternehmen, eine alternde Belegschaft und hohe Kosten dazu führen könnten, dass Wärmepumpen, eine Schlüsseltechnologie des Inflation Reduction Act, unerreichbar bleiben.

von Lee Harris

16. Oktober 2023

5:00 UHR

dass Natalicchio/Houston Chronicle über AP

Ed Newby, Inhaber von All Star A/C and Heating, arbeitet am 26. Juni 2023 in Houston an einer Klimaanlage.

In den letzten zwei Jahrzehnten hat Jeff Howard, ein Heizungs-, Lüftungs- und Klimatechnik-Ingenieur (HVAC) in Indiana, versucht, in seinem sich schnell konsolidierenden Bereich vor Unternehmensübernahmen zu schützen.

Howard arbeitete bei Airtron in Indianapolis, als das Unternehmen von der britischen Direct Energy übernommen wurde. Der neue Eigentümer würde die Mitarbeiter dazu drängen, 16-Stunden-Tage zu arbeiten, sagte er. Nach einer Zeit bei einem kleineren Unternehmen wechselte Howard zu One Hour, das jedoch prompt ebenfalls von Direct Energy übernommen wurde. (Direct Energy wurde inzwischen wiederum von seinem früheren Konkurrenten, dem Energie- und Hausdienstleistungsunternehmen NRG Energy, übernommen.)

Howard war optimistisch, als er zu Williams Comfort Air wechselte, einem regionalen Unternehmen, das er schon lange bewunderte. Doch schon bald wurde es von der Wrench Group übernommen, einem Private-Equity-Zusammenschluss von Hausdienstleistungsunternehmen.

„Sie haben gesehen, dass sich der Fokus stark verlagert hat, um einfach mehr Kartons zu ersetzen und sich nicht um die Kunden und nicht um die Mitarbeiter zu kümmern“, sagte Howard dem Prospect, nachdem er Anfang des Jahres gegangen war. „Es kam zu einer Massenabwanderung von Talenten und Technikern.“

Mehr von Lee Harris

Marktanalysten prognostizieren für das nächste Jahrzehnt ein zweistelliges Wachstum bei Energiedienstleistungen, wobei Gewerbe-, Industrie- und Privatkunden ihren Energieverbrauch senken und widerstandsfähiger gegen extreme Wetterbedingungen werden wollen. Das Interesse wird auch durch unbegrenzte Subventionen für saubere Energietechnologien wie Wärmepumpen geweckt.

In diesem fragmentierten und wachstumsstarken Markt haben Private-Equity-Infrastrukturinvestoren der allgemeinen Verlangsamung von Leveraged Buyouts getrotzt und die bereits vor den Subventionen für saubere Energien durch den Inflation Reduction Act (IRA) aggressive Akquisitionswelle verdoppelt . HVAC-Ingenieure, darunter Howard, beschreiben einen Sektor, der zunehmend von schnellen Übernahmen betroffen ist, da die Wall Street eine historische Wachstumschance bei Energiedienstleistungen sieht.

Bernhard Capital Partners, ein mittelständisches Private-Equity-Unternehmen, dessen Gründer sich auf die Vergabe öffentlicher Aufträge für Aufräumarbeiten nach Notfällen wie dem Hurrikan Katrina spezialisiert hat, hat im Juni das Energiesoftwareunternehmen Optimum Energy übernommen. Einen Monat zuvor hatte Blackstone eine 14-Milliarden-Dollar-Übernahme der Heizungs- und Klimaanlagensparte von Emerson Electric abgeschlossen.

Mittlerweile akquirieren Hersteller von Wärmepumpen in rasantem Tempo regionale Händler, und die Preise sind dramatisch gestiegen. Die Produktion, der Vertrieb und die Installation von Wärmepumpen werden immer mehr zu einer Bewährungsprobe für die politische Ökonomie Amerikas und stoßen auf Arbeitskräfteengpässe und Branchenkonsolidierung.

Hersteller von Wärmepumpen akquirieren in rasantem Tempo regionale Händler und die Preise sind dramatisch gestiegen.

Ein heute vom American Economic Liberties Project, einer Gruppe, die gegen wirtschaftliche Konzentration kämpft, veröffentlichtes Papier kommt zu dem Schluss, dass Konsolidierung, steigende Preise und steigende Anlegerentschädigungen auf dem Wärmepumpenmarkt die Wirksamkeit der Bundesausgaben beeinträchtigen könnten.

Das Papier stellt fest, dass Probleme auf dem Markt für Wärmepumpen andere vorrangige Bereiche der Industriepolitik beeinträchtigen könnten, von der Halbleiterproduktion bis hin zu Infrastrukturausgaben, wo die Bundesregierung, so argumentiert AELP, nachfrageseitige Anreize gesetzt hat, ohne der zugrunde liegenden Marktstruktur genügend Aufmerksamkeit zu schenken.

„Unserer Ansicht nach sind Wärmepumpen und werden wahrscheinlich auch weiterhin erheblich teurer sein als herkömmliche Gasöfen und Klimaanlagen – sowohl in Bezug auf die Herstellung als auch auf die Installation“, schreibt AELP. „Indem die Industriepolitik in erster Linie auf die Stimulierung der Nachfrage angewiesen ist, verlässt sie sich auf Wunschdenken darüber, wie die Kosten mit der Zeit sinken werden.“

Der Absatz von Wärmepumpen überholte letztes Jahr in den USA den Absatz von Gasöfen. Die All-in-One-Heiz- und Kühlgeräte sind unter den Demokraten zu einer Technologie geworden, die der Gouverneur von Washington, Jay Inslee, kürzlich als „eine fast wundersame Lösung“ bezeichnet hat.

Die IRA sieht eine Steuergutschrift von bis zu 2.000 US-Dollar pro Jahr für Wärmepumpen vor, zusätzlich zu etwa 9 Milliarden US-Dollar an Anreizen, die von den Staaten verteilt werden.

Die Gesamtkosten einer Wärmepumpe können um eine Größenordnung schwanken, von niedrigen Tausenden bis hin zu hohen Zehntausenden, und nationale Preisdaten sind rar. Laut AELP haben die Hersteller ihre Preise jedoch kürzlich um 30 Prozent oder mehr erhöht, und die Installation wird immer teurer, wobei die Arbeitskosten teilweise mehr als die Hälfte der Gesamtkosten ausmachen.

AELP stellte fest, dass einige Kunden bereits Preiserhöhungen verzeichnen, die über die IRA-Steuergutschrift von 2.000 US-Dollar hinausgehen. Steigende Nachfrage und eingeschränktes Angebot erklären einen Teil des Kostenanstiegs, aber der Bericht argumentiert, dass die Befürworter von Wärmepumpen auch eine unrealistische Darstellung des Produkts geschaffen haben, die Komplexität verschleiert und die Kosten heruntergespielt hat.

Befürworter von Wärmepumpen vertraten die sogenannte „Unvermeidlichkeitsthese“ der AELP und argumentierten, dass mit der Massenproduktion und dem Einsatz die Kosten sauberer Energietechnologie unweigerlich sinken würden, wodurch umweltfreundlichere Optionen wettbewerbsfähiger würden als ihre Vorgänger mit fossilen Brennstoffen. Doch während die Kosten pro Einheit in anderen Sektoren sauberer Energie drastisch gesunken sind, weist AELP darauf hin, dass Wärmepumpen sowohl konstruktionsintensiv sind als auch maßgeschneiderte Installationen erfordern, die von Haus zu Haus stark variieren, was eine Standardisierung des Einsatzes erschwert.

Umsätze, Gewinne und Aktionärsvergütungen sind bei vier großen „reinen“ Wärmepumpen- und HVAC-Herstellern, die im Bericht genannt werden, gestiegen: Carrier, Daikin, Emerson und Lennox.

AELP konzentrierte sich auf diese Hersteller und nicht auf Wärmepumpen produzierende Konglomerate wie Mitsubishi und Samsung, da es schwierig ist, die Gewinne aus dem Verkauf von Wärmepumpen bei diesen größeren Unternehmen zu isolieren.

„Wenn es den politischen Entscheidungsträgern nicht gelingt, Investitionen in die Produktion und die Ausbildung von Arbeitskräften zu erleichtern und eine starke Preiskonkurrenz zwischen Herstellern, Großhändlern und Installateuren zu fördern, werden wir wahrscheinlich unzureichende Investitionen in die Produktionskapazität erleben“, stellte AELP fest.

Der Bericht greift eine häufige Kritik an der Aktionärsentschädigung auf: Unternehmen könnten zusätzliches öffentliches Geld nehmen und es in Form von Rückkäufen oder Dividenden an die Aktionäre zurückgeben, anstatt es für den Einsatz des subventionierten Gutes auszugeben.

Das ist ein Risiko, aber es ist noch nicht klar, ob es tatsächlich passiert. Die IRA nutzt Steuersubventionen, die direkt proportional zur Menge der gelieferten Produkte vergeben werden. Wenn Unternehmen zusätzliche Gewinne an die Aktionäre zurückgeben, würden sie den verbleibenden Teil der Subvention nach Abzug der Herstellungskosten zurückzahlen. Mit anderen Worten: Die Zahlungen an die Aktionäre könnten in absoluten Zahlen steigen, ohne dass signalisiert wird, dass öffentliche Gelder an die Aktionäre weitergegeben werden.

Die Gewinnspanne könnte entscheidend vom Wettbewerb in der Wärmepumpenbranche abhängen. Da es sich bei dem Wärmepumpenkredit um einen Verbraucherkredit handelt, könnte der Hersteller theoretisch einfach seinen Preis um 2.000 US-Dollar erhöhen und die gesamte Subvention als Gewinn einstreichen. Die Hauptkontrolle hierfür wären die Wettbewerbspreise, weshalb die Konsolidierung ein solches Risiko darstellt.

Michael Murray, der den AELP-Bericht verfasst hat, sagte, es sei noch nicht klar, ob die Rückkäufe und Dividenden der Hersteller im Verhältnis zum Umsatz nach der IRA gestiegen seien, was darauf hindeutet, dass sie öffentliche Subventionen an die Aktionäre weitergeben könnten.

Der Bericht identifiziert jedoch auch andere große Engpässe bei der Skalierung des Wärmepumpenmarktes, darunter Personalengpässe und Private-Equity-Übernahmen. Diese Übernahmen werden oft durch Schulden finanziert, die dem Portfoliounternehmen aufgebürdet werden, was das Unternehmen normalerweise dazu veranlasst, die Arbeitskosten zu senken, anstatt sie zu erhöhen. Und Private-Equity-Manager nutzen verschiedene Formen der Finanztechnik, um mehr Geld aus den von ihnen gekauften Unternehmen herauszuholen, etwa Dividendenrekapitalisierungen und Verwaltungsgebühren.

All dies könnte sich als gefährlich für eine vermeintlich wachsende Branche erweisen. Das Bureau of Labor Statistics (BLS) des US-Arbeitsministeriums prognostiziert für das Jahrzehnt bis 2032 nur ein Wachstum von 6 Prozent bei den HVAC-Installateuren und prognostiziert tatsächlich einen Rückgang der Arbeitsplätze in der HVAC-Fertigung um 10 Prozent bis 2031.

Das Problem der Rollups und die alternde Belegschaft von HVAC-Ingenieuren und Elektrikern könnten miteinander verknüpft sein. Das gilt auch für Howard, den in Indiana ansässigen HVAC-Ingenieur, der sagt, er habe die Branche teilweise verlassen, weil sich die Qualität nach der Übernahme seiner Firma durch die Wrench Group verschlechterte.

„Als Wrench übernahm, war es hey, wir haben jetzt all diese Probleme durch Installationen, die wir einfach reinwerfen“, sagte er. Er schätzte, dass sich die Garantieansprüche verdoppelt hätten.

Er sei mit der Führung in Streit geraten, sagte er, nachdem er mehrere Garantieanfragen wegen schlecht installierter Geräte gestellt hatte. „Sie haben die Ausrüstung vergrößert, sie überverkauft und gesagt, dass sie alle ihre Probleme lösen würde … Am Ende bin ich hineingegangen und habe alles herausgerissen“, sagte er. „Das gefiel ihnen überhaupt nicht, also begannen sie, mich herabzustufen.“

Letztendlich verließ er das Unternehmen, sagte er, zusammen mit mehreren anderen Mitarbeitern, die das neue Management satt hatten. Über das Private-Equity-Management sagte er: „Sie missbrauchen die Leute, die tatsächlich wissen, wie man Dinge macht und repariert.“

Lee Harris ist Mitarbeiter bei The American Prospect. Im Jahr 2020 war sie Mitbegründerin von New York Focus, einer investigativen Nachrichtenseite zur New Yorker Politik. Zuvor war sie Herausgeberin der unabhängigen Zeitung an der University of Chicago.

16. Oktober 2023

5:00 UHR

TAP ist auf Ihre Unterstützung angewiesen

Wir haben es schon einmal gesagt: Die größte Bedrohung für die Demokratie durch die Medien ist nicht die Desinformation, sondern die Paywall. Wenn Sie „The American Prospect“ unterstützen, unterstützen Sie Mitleser, die nicht in der Lage sind, Informationen zu geben, und wirken dem Klassensystem entgegen. Werden Sie noch heute Mitglied oder spenden Sie einmalig. Danke schön!